新冠肺炎疫情漸緩，“恢復增長”逐步成為互聯(lián)網(wǎng)公司的關鍵詞。對于下沉市場“四大天王”的趣頭條來說也不例外。

趣頭條近日發(fā)布的2020年第四季度和年度財報顯示，2020年公司營收為52.85億元，其中第四季度營收約為13億元，環(huán)比增長15.3%。非美國通用會計準則下，公司第四季度經(jīng)營性利潤達4250萬元，實現(xiàn)上市以來的首次季度盈利。

不過，階段性的業(yè)績回暖下，公司依然沒有解決核心的用戶增長問題。同時，其擴展第二增長曲線的布局，目前來看也依然隱憂重重。

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首次季度盈利

增長壓力仍在

趣頭條成立于2016年，曾創(chuàng)下互聯(lián)網(wǎng)公司的最快上市紀錄，成立27個月即登陸美國資本市場。不過，公司上市后可以說是“虧虧虧不停”，2020年第四季度才終于實現(xiàn)經(jīng)營性盈利。

財報顯示，趣頭條2020年第四季度營業(yè)收入為13.2億元，同比減少5.1%。雖然公司實現(xiàn)了季度盈利，但從全年來看，凈虧損依然高達11.05億元，不過相比前一年同期的26.89億元收窄了58.9%。

數(shù)據(jù)來源：趣頭條財報

這一虧損改善一方面有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體回暖的原因，另一方面也得益于公司采取了一定的降本增效措施。

財報顯示，2020年第四季度趣頭條的營業(yè)成本為4.4億元，同比下降12%。公司將此歸因于在固定資產(chǎn)方面進行了一定控制。

目前，公司最大的支出是銷售和營銷費用，這些費用包括用戶積分成本和用戶獲取費用。財報顯示，趣頭條2020年的銷售及營銷成本約為6.8億元，相比上年同期的13.677億元相比下滑50.3% ;成本降低，助力公司的營業(yè)利潤率提高了23%。

不過，在銷售等費用降低的同時，公司的研發(fā)支出也在縮減，這或一定程度上影響這家強調分發(fā)效率的公司的科技投入。財報顯示，趣頭條的2020年度研發(fā)開支為1.997億元，與上年同期的人民幣2.879億元相比下滑30.6%。

雖然成本控制取得一定成果，不過趣頭條依然沒有解決核心的用戶增長問題。財報顯示，第四季度，趣頭條平均月活躍用戶(MAU)數(shù)為1.247億，同比下滑9.6%。平均日活躍用戶(DAU)數(shù)為3230萬，同比下滑29.4%。同時，公司的每DAU平均日消費時間為50.3分鐘，而去年同期為59.4分鐘。

用戶增長問題難以解決，或對公司的核心邏輯產(chǎn)生影響。

趣頭條創(chuàng)始人兼CEO譚思亮曾在采訪中解析過趣頭條的底層邏輯，即一個用戶的激勵是n元，用戶產(chǎn)生的廣告ARPU值是m元，m只要大于n，就能產(chǎn)生利潤。當趣頭條投入以獲取用戶的規(guī)模效應未來達到單用戶盈利點時，賺錢便不是問題。

招商證券研報也曾指出：趣頭條是通過金幣激勵用戶并增加粘性，但高額的成本拖累了公司營收，使得公司一直處于虧損狀態(tài)。只有用戶規(guī)模持續(xù)增長，這種虧損拓客才具有可持續(xù)發(fā)展性。

目前，和大部分移動內容平臺一樣，趣頭條的核心收入來源是廣告。即通過低成本獲取用戶和流量，再高價賣出去進行獲利。一旦用戶增長出現(xiàn)問題，將很大影響經(jīng)營和流量變現(xiàn)。

對于新財報顯示的用戶波動，趣頭條創(chuàng)始人兼CEO譚思亮的解釋是，清除羊毛黨，以更好的服務留住為內容而來的用戶，這是公司主動選擇的用戶策略。

不過，從趣頭條近幾年的用戶數(shù)據(jù)來看，公司用戶增長變緩并非新鮮事。比如，2019年第二季度，趣頭條的綜合平均日活用戶環(huán)比增長就自上個季度的21.36%下滑至3.2%，創(chuàng)下了2018年以來的最低值;綜合平均月活用戶數(shù)的環(huán)比增長也自上個季度的17.6%下滑至7.9%。

近幾年，隨著互聯(lián)網(wǎng)用戶紅利逐漸消失，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍陷入增長困境。市場研究機構Quest Mobile發(fā)布的《2020年中國移動互聯(lián)網(wǎng)春季大報告》顯示，移動互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶數(shù)在2019年春節(jié)觸達11.38億后，將開始進入了長達一年的穩(wěn)態(tài)波動。

用戶增長困境下，擴展第二增長曲線對趣頭條來說已經(jīng)刻不容緩。

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第二增長曲線靠譜嗎?

在管理大師熊彼特看來，第二曲線是企業(yè)增長的圣經(jīng)，但是從第一曲線向第二曲線轉折，往往需要跨越不小的鴻溝。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)瞬息萬變，探索新業(yè)務，挖掘新的增長引擎，早就成為公司分攤風險的關鍵。比如，網(wǎng)易在主業(yè)務下滑的時候，探索出游戲業(yè)務，目前游戲已經(jīng)成為其最大收入來源。電商大佬阿里在核心電商業(yè)務增長遭遇瓶頸后，開始將眼光看向阿里云。

對趣頭條來說，在主營廣告收入之外，公司將旗下免費閱讀平臺米讀小說視為未來帶動用戶及營收的第二增長曲線。在新財報中，趣頭條公布米讀小說已經(jīng)完成1.1億美元C輪融資。這距離2019年10月米讀完成由CMC資本領投的1億美元B輪融資剛好一年。

但這第二增長曲線靠譜嗎?

從好的方面來說，趣頭條發(fā)力免費閱讀和其此前的下沉邏輯是相通的。根據(jù)Quest Mobile報告，免費閱讀的用戶大多集中在中西部地區(qū)、三四五線城市的18至35歲的下沉市場。這些人群和趣頭條想要覆蓋的人群可以說有較大重合。免費閱讀可以成為趣頭條觸達這些人群的一個新入口。

譚思亮認為，免費閱讀行業(yè)是最后一個尚無明顯贏家的內容子行業(yè)，仍具有數(shù)十億美元的增長空間。據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2022年網(wǎng)絡文學用戶規(guī)模超5億人，市場規(guī)模預計達453.9億元。這個市場的競爭還未決出勝負。

不過，想要借此爭奪流量的并非只有趣頭條一家。目前，網(wǎng)絡文學已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭奪流量的重要入口，這個領域已經(jīng)蟄伏著諸多資本雄厚的巨頭，比如騰訊閱文集團、字節(jié)跳動、掌閱科技、連尚文學、百度等。從進場時間來看，趣頭條算是這個行業(yè)的先行者，但是從后續(xù)發(fā)展來說，公司并不具備絕對優(yōu)勢。

2018年5月，趣頭條推出米讀;同月，字節(jié)跳動推出番茄小說;當年8月，獲得百度投資的七貓免費小說上線;面對層出不窮的進場者，這個領域此前的巨頭閱文集團也開始了反攻：先是于2019年一季度在騰訊的手機QQ及QQ瀏覽器App上分發(fā)免費內容，3月直接上線自有免費閱讀App飛讀。

隨著多家競品發(fā)力跑馬圈地，趣頭條面臨的市場競爭正越發(fā)激烈。這個行業(yè)逐步也跨過流量階段，開始進入優(yōu)質內容比拼環(huán)節(jié)。

2020年4月，米讀曾經(jīng)宣布，未來三年，將投入不低于10億元資金及流量資源，挖掘、扶持潛力作者，強化原創(chuàng)內容建設。2020年9月，米讀發(fā)布的2020年內容生態(tài)數(shù)據(jù)報告稱，已累計服務近兩億用戶，日活躍用戶近1000萬，用戶日均使用時長在2小時左右，平臺有書籍近20萬冊。

趣頭條最新財報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第四季度，米讀小說的原創(chuàng)書籍總量同比增長142.04%。目前為止，米讀已將超30部原創(chuàng)小說孵化成IP短劇。

對比國內第一大網(wǎng)絡文學內容平臺閱文集團，米讀小說可以說還有不小差距。截至2019年年底，閱文平臺共有810萬名作家和1220萬部文學作品。閱文平臺及合作伙伴分銷平臺上的自營渠道平均月度活躍用戶數(shù)為2.2億。

與此同時，今日頭條也是其不小的競爭對手。截至2020年4月左右，今日頭條的“番茄小說”App日活也已經(jīng)超過1000萬。

除了廝殺激烈，變現(xiàn)難也是免費閱讀行業(yè)的一大痛點。以這個行業(yè)的龍頭閱文集團為例，公司免費閱讀產(chǎn)品多數(shù)時候是靠集團公司輸血維持運營。2020年3月，閱文集團聯(lián)席CEO梁曉東在財報電話會上表示，閱文集團在2020年將繼續(xù)擴展其免費閱讀服務，但免費閱讀業(yè)務的利潤率并不好。

節(jié)點財經(jīng)(ID:jiedian2018)發(fā)現(xiàn)，和目前市場上大部分的閱讀平臺類似，米讀的主要商業(yè)變現(xiàn)方式包括廣告和訂閱付費

趣頭條方面透露，在米讀小說發(fā)展的下個階段，將嘗試將文字內容視頻化來實現(xiàn)內容破圈，同時嘗試變現(xiàn)。不過，回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，內容平臺通過IP運營變現(xiàn)這一模式早就存在已久，但做好的平臺并不多。

對于網(wǎng)絡文學平臺來說，想要實現(xiàn)IP聯(lián)動，需要考驗平臺的作者和編輯資源等多項能力。對于米讀來說，搭建這樣的內容團隊，恐怕又是一筆不小的支出。

可見，對于趣頭條來說，短期季度盈利雖好，長期發(fā)展卻依然隱憂重重。

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文 / 美股君

出品 / 節(jié)點財經(jīng)